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镍价 上行之路不平坦

  基础面未改良 

  镍价自这一波上涨近60%后,陷入振荡调剂阶段。跟着印尼提前禁矿事故落地,短期镍价短缺更强的上涨驱动力。多空博弈加剧,叠加技巧上均线黏合,令行情加倍扑朔迷离。笔者觉得,镍价存在经久做多的根基,供需缺口、低库存等身分导致资金很轻易助推一波可不雅的上涨行情。但前期价格上涨过快,导致后续上涨空间受限,镍价必要充分调剂后才有进一步上涨的动力。此外,四时度印尼镍生铁供应压力慢慢开释,海内不锈钢高库存压力都将拖累镍价体现。 

  供需布局呈现变更 

  跟着印尼提前禁矿事故尘埃落定,未来镍矿的供需布局将呈现显着变更。虽然菲律宾镍矿商明年可能会前进产出,但他们的供应无法与印尼较高品位的矿石相媲美。而且菲律宾几个高品位矿山更是面临着资本枯竭的压力。要是斟酌菲律宾的最大年夜出口量,我国 2020 年镍矿入口量最乐不雅也只有折算到50万吨金属镍。纵然斟酌到现有的港口库存,2020年海内镍矿缺口也会呈现。基于这种担忧,海内镍生铁工厂和贸易商大年夜量抢购,部分工厂质料库存以致增至8—10个月,导致镍矿短短两个多月光阴涨幅高达60%,完全匹配镍价涨幅。值得留意的是,近期镍矿海运费自高位回落,可能削弱镍矿价格涨幅。但菲律宾苏里高地区将迎来传统雨季,这意味着镍矿供应依然值得担忧,镍价上涨将延续资源抬升逻辑。 

  LME镍库存降至历史新低 

  近期LME镍库存呈现非常变更,继续10天库存流出近6万吨至9.8万吨,这是镍合约40年历史以来的最大年夜降幅,已降至2012年4月以来的最低水平。因为库存连忙下降,LME镍远期合约曲线呈现反转,现货合约较三个月期合约的溢价靠近2007年以来的最高水平。有消息称,青山集团在印尼禁矿前已提前购买镍矿石,此外,还从买卖营业所购买大年夜量的镍金属已确保其供应量。是以,该公司是导致LME库存呈现非常变更的推动气力之一。从LME库存细分数据来看,近期LME陆续出库以镍豆为主。经由过程跟踪外洋保税区现货溢价,可以发明,外洋市场破费并没有实质性好转,是以,这部分库存被直接用来破费的可能性不大年夜。而且出库的镍豆库存因为年限较久未必能再次入库,是以推想这部分库存在较长一段光阴变成隐性库存的概率较大年夜。虽然LME现货溢价较高,但海内着实并不缺货,根据上海金属网数据,镍保税库仓单价格降到了-80至0美元/吨的历史低位。 

  利空仍需消化 

  印尼镍生铁投产进程和海内不锈钢高库存依然是镍价的主要利空身分。印尼青山今年已投产 5 台 42000KVA RKEF。印尼德龙4—5月投产的2台开释增量,紧随其后的的第14台矿热炉在8月尾正式出铁,此前投产的13台已基础达产。印尼金川 WP计划投产4 台33000KVA 矿热炉已建成3条,估计10月中旬将实现第一批镍铁贩卖。印尼青山位于 Weda bay 的项目计划四时度投产4 台42000KVA RKEF,近期该园区红土镍矿正式开采。海内方面,据统计,9月下旬无锡和佛山两地不锈钢社会库存为89.87万吨,环比9月上旬增幅6.72%,继续三个月增长。此外,今年7月以来我国不锈钢出口情况赓续恶化,包括印度、台湾地区、越南和巴西纷繁对中国大年夜陆不锈钢制品加征反补贴税。因为不锈钢出口约占表不雅破费的14%,叠加中美贸易摩擦存在很大年夜的不确定性,必然程度上制约了不锈钢破费的增量。 

  综上所述,后续镍价上涨仍有低库存和资源上涨的逻辑支撑,但短期镍价已处于相对高位,必要充分调剂后才有上涨驱动。而且四时度中长线偏弱的基础面没有改良,不锈钢高库存以及镍生铁投放等身分将加剧市场动荡,镍价上方空间有限。 

  (作者单位:信达期货) 

(责任编辑:徐自主)

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